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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不(bù)得不进(jìn)一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务(wù)的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适(shì)时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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