5月10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存款更多是(shì)对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的(de)背景(jǐng)、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金(jīn)、光大(dà)保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募(mù)基(jī)金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费(fèi)，也(yě)被看(kàn)作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预计下半年货币政策(cè)不会(huì)出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金(jīn)报(bào)记者香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年：四(sì)大(dà)国有银行为何(hé)下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指(zhǐ)导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)了存(cún)款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的(de)债(zhài)券市场利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率下调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改(gǎi)革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业(yè)固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的活(huó)期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)息差持(chí)续(xù)走低，银行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供需(xū)关(guān)系发生了(le)变(biàn)化，降(jiàng)低(dī)了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机(jī)制对(duì)于活期存款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项(xiàng)因素(sù)，银行从(cóng)自身(shēn)经营情(qíng)况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻(chè)落(luò)实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下限管控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存(cún)款利(lì)率定(dìng)价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下(xià)调(diào)，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的(de)进度。就今年的经(jīng)济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经济(jì)修复存在(zài)波折。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体(tǐ)融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可(kě)以引(yǐn)导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业(yè)银行的(de)活期类存款收(shōu)益，延续近期银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力(lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调(diào)整，当下有必要一次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银行负债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地(dì)方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实(shí)体经(jīng)济资金供需决(jué)定的，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合适(shì)顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调信号意义的(de)作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经(jīng)通过降准以及结构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一定的资金投(tóu)放(fàng)支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年需(xū)要财(cái)政政策产(chǎn)业政策等(děng)配(pèi)套政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需(xū)要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏(sū)的(de)情况。银行负债(zhài)端，存款基准利(lì)率下调的(de)概率不大，而存款利率上限的(de)调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表的(de)债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化(huà)定(dìng)价情况(kuàng)作(zuò)为合格(gé)审慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小(xiǎo)银(yín)行跟随(suí)调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差(chà)进而(ér)保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继(jì)续下行，最(zuì)终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持(chí)续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银行存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期(qī)被进一(yī)步(bù)强(qiáng)化。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息(xī)周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的定期存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续(xù)推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民(mín)避险需(xū)求仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽储压力(lì)不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力去下调存款定价(jià)来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差(chà)压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大(dà)，大量(liàng)资金集(jí)中在(zài)银行存(cún)款端(duān)，此次(cì)存款利率下(xià)调(diào)也有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调(diào)将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资(zī)产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的(de)无序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通知存(cún)款定价(jià)过高，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下(xià)调后会普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶(è)意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收(shōu)益(yì)，使得(dé)对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导超额(é)储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整降低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上市银行协定(dìng)存(cún)款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预计行业(yè)资金(jīn)成(chéng)本(běn)可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活期(qī)存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本的下降使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进一步打开了资(zī)产端收益率下行(xíng)的空间，或带(dài)动债(zhài)券(quàn)收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款利(lì)率(lǜ)是否还有进(jìn)一(yī)步下(xià)降的空(kōng)间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进(jìn)一(yī)步调降的预(yù)期(qī)。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济(jì)，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款加(jiā)权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和(hé)存款市场份额考核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利率动力不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存(cún)款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社会(huì)无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银(yín)行(xíng)角度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存(cún)款付(fù)息率有所抬升(shēng)，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大幅(fú)下行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存(cún)款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存(cún)款利(lì)率下调带动(dòng)流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利率仍(réng)有下行(xíng)空间。如(rú)果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能(néng)进入(rù)股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)。但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动存(cún)款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款利(lì)率降低(dī)有助于(yú)压(yā)低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的信(xìn)号(hào)来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政策执行报(bào)告以及(jí)2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是(shì)针对银行协定存(cún)款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何守住自己的(de)钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景(jǐng)下，短债基金以(yǐ)及其(qí)他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较(jiào)低和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策(cè)增(zēng)量政策(cè)，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普(pǔ)通(tōng)投资者来(lái)说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的(de)产(chǎn)品，规(guī)避(bì)市场波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增长转向中(zhōng)长期调(diào)结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因此股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关注行业(yè)估值水平(píng)较低，高(gāo)股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理(lǐ)自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定投资(zī)能力(lì)和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做(zuò)好(hǎo)风控(kòng)，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等(děng)风险等级(jí)较低、支取相对灵活的(de)产品。

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