大(dà)家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造(zào)和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对抗系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其(qí)他板块中一季(jì)度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季(jì)度有望持(chí)续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公(gōng)司央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗业(yè)绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后(hòu)市(shì)整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡(héng)期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本(běn)面去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回(huí)归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是(shì)去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的(de)判新(xīn)偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高(gāo)股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五(wǔ)次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能(néng)够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次(cì)加息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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