当前(qián)，市(shì)场投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整(z亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢hěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开斋节当月马棕(亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢zōng)产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前(qián)，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库(kù)存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在2亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢30万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需(xū)及(jí)价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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