在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于股二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥国银行(xíng)的经济学家预计，美国经(jī二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥ng)济(jì)衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开(kāi)始。

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