当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高的(de)银(yín)行(xíng)加(jiā)强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来(lái)，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的(de)并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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