近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终(zhōng)端需(xū)求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦炭春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需(xū)求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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