美国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国(guó)国会众议院通(tōng)过了(le)一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算(suàn)的法案，隔日参议院通过(guò)，根(gēn)据法案政府开支将受(shòu)到上限制约(yuē)直(zhí)至2024年结(jié)束(shù)，但可以避免发生债务违约。根据(jù)美国国(guó)会预算办公(gōng)室数据，目前(qi梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市án)美国联邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽(jǐn)管未曾出(chū)现过实质性债务违(wéi)约，但债务上(shàng)限危机仍可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全(quán)球金融、实物(wù)资产。

　　多(duō)位业(yè)内人士对《中国基金(jīn)报》记者表示，在目(mù)前美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)情(qíng)景下，中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表(biǎo)现将更具韧性，而(ér)市场关注的重点也(yě)将(jiāng)重新回(huí)到美联(lián)储的(de)货币政策上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股(gǔ)票(piào)表现更具韧(rèn)性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以来美国政府债(zhài)务共有22次触及法定(dìng)上限(xiàn)，每次债务上(shàng)限触(chù)及后均得到了上调或(huò)暂停，只(zhǐ)是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指(zhǐ)数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标(biāo)普500指数最大(dà)下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)为3.4％。而在(zài)本次债务危机谈(tán)判过程(chéng)中，亚洲(zhōu)市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但(dàn)此前因(yīn)为(wèi)市(shì)场担(dān)忧发生(shēng)发(fā)生违约，很多(duō)国家和行业都遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表(biǎo)现相对于美国和(hé)发达市场更(gèng)具韧性，得益于(yú)较佳的盈(yíng)利增长前(qián)景和具(jù)吸引(yǐn)力的(de)相对估值，尤(yóu)其看好中国(guó)、泰(tài)国(guó)和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才(cái)是关(guān)键催(cuī)化(huà)剂。中国今年首季盈利增(zēng)长(zhǎng)较去年第四(sì)季有所(suǒ)改(gǎi)善，有助提振对中国资产的(de)信心。与亚(yà)洲其他(tā)地(dì)区(qū)（日本除外）相(xiāng)比(bǐ)，中国股(gǔ)市的(de)估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太(tài)区(qū)（日本除外）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债务协议的(de)顺(shùn)利通过(guò)消除了(le)美国乃至全球(qiú)面临的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏(hóng)观策略总监吴照银对记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有(yǒu)确定(dìng)的预期，所以近(jìn)期美国以(yǐ)及全球资本市(shì)场并没(méi)有对美国债务(wù)上限问题过(guò)度反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美债(zhài)上限违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视

　　目(mù)前来看，主流大类资(zī)产对(duì)于美债危(wēi)机(jī)的叙事(shì)反(fǎn)应(yīng)都较为平淡，但(dàn)野村东方国际(jì)证券资产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令君对记(jì)者表(biǎo)示，从中长(zhǎng)期(qī)的(de)资产配置角(jiǎo)度(dù)出发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风险事件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的(de)下(xià)行风(fēng)险，主要考(kǎo)虑两点：一是多(duō)元化低(dī)相关性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回(huí)顾(gù)美债上限危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄(huáng)金在通常较风险资产(chǎn)呈现明(míng)显的超额收益(yì)，因此组合配置中保有一定比例的(de)避险资产有助对冲投(tóu)资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证券在黄金与(yǔ)美债(zhài)季度展(zhǎn)望中也提(tí)到，黄金作为(wèi)典型的避险资产(chǎn)，国际金价将(jiāng)有支撑(chēng)，短期(qī)或继续走(zǒu)高，因为美债(zhài)利率短期内仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体(tǐ)风(fēng)险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另(lìng)一方面，极端危机环(huán)境下(xià)，大(dà)类资产会呈(chéng)现同涨同跌(diē)的特征，如(rú)2020年3月(yuè)极度恐慌(huāng)时期，市场无(wú)差别抛售(shòu)一切资产增持(chí)现金，传统避险资产随同风(fēng)险资(zī)产一起下跌(diē)，因此(cǐ)以期权保护组合下行(xíng)风险是另一(yī)种方式。美(měi)债违约并非(fēi)我们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资(zī)产的(de)衍生品策略将显著受益(yì)。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信(xìn)用市场的最佳非对称对冲策(cè)略(lüè)是做空美国高评级(jí)银(yín)行（评级下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美国(guó)寿险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高杠(gāng)杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上限(xiàn)的提升，将(jiāng)促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策，对(duì)美(měi)股也是一大利好(hǎo)。他还认为，美国政府(fǔ)的财政(zhèng)支出(chū)得到(dào)了保证(zhèng)，在两年内可(kě)以继(jì)续举债。最近两周的美债谈(tán)判(pàn)关键期(qī)，美国三(sān)大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈(tán)判(pàn)的尘(chén)埃落定，美股仍(réng)有望进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重(zhòng)点再次(cì)回到

　　美(měi)国(guó)财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美(měi)国(guó)参(cān)议(yì)院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再(zài)度(dù)回到美国未来的(de)财政政策和货币政(zhèng)策上。肖令君认(rèn)为，如果未出(chū)现黑天鹅(é)事件，预计联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则(zé)，联储可能会持续(xù)关注(zhù)就业数(shù)据(jù)和工商(shāng)业运行情况，等待市场自然降(jiàng)温至浅萧(xiāo)条(tiáo)后再(zài)开启降息(xī)，年内(nèi)降息(xī)的乐观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济数据(jù)上看，美(měi)国经济韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标继(jì)续梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市(xù)反弹走高，不排(pái)除(chú)联储还会继续加息的可能，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会(huì)改变，因此预(yù)计加息对市场(chǎng)的冲(chōng)击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债(zhài)务(wù)上限协(xié)议通过后，美国财政部预计将可于未来7个(gè)月(yuè)发行逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场(chǎng)流动(dòng)性收紧，这或将产生显著的(de)吸力作(zuò)用。债券收益(yì)率或将随(suí)着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师(shī)黄(huáng)俊则称，接下来美(měi)国财政(zhèng)部的工(gōng)作重点(diǎn)是如(rú)何为美债(zhài)找到买(mǎi)家(jiā)，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点，即(jí)第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调整货币政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差(chà)国是(shì)否购(gòu)买美(měi)债；第三，美国国内普通家(jiā)庭可(kě)能(néng)成为(wèi)购买(mǎi)美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄俊进(jìn)而(ér)分析(xī)称，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出美(měi)债(zhài)，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部发行(xíng)美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总(zǒng)结(jié)道，美债的重新(xīn)发(fā)行，有可能促使(shǐ)美联储美联储(chǔ)停(tíng)止加息和缩表。在(zài)5月美(měi)联(lián)储(chǔ)FOMC申明中删除了此(cǐ)前暗示未(wèi)来(lái)还(hái)会加息(xī)的措辞(cí)，需要关注6月利率(lǜ)决议中美(měi)联储(chǔ)是否能(néng)进一步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市