北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回落(luò)的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(ch上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？ǔ)会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(d上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？àn)性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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