国(guó)内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强化适临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的(de)地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了(le)美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进(jìn)行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商品市(shì)场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预计(jì)加息结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或(huò)将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济下行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机(jī)及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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