随着一季报(bào)披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季的(de)基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在(zài)一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位列(liè)增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全(quán)安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季(jì)度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm和绝对收益(yì)的(de)投资机会不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十(shí)大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本面(miàn)和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)，并(bìng)通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于(yú)国内(nèi)权(quán)益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续(xù)会持续(xù)关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望随(suí)着节(jié)日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期(qī)，权(quán)益方(fāng)面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能(néng)等技(jì)术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可能打开(kāi)科(kē)技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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