银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历史新低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共和银(yín)行(xíng)已在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银(yín)行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国(guó)财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继续(xù)经营下去(qù)，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此(cǐ)家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前正(zhèng)变得越(yuè)来越(yuè)有可能(néng)，因(yīn)为第一(yī)共和银(yín)行找到买家的机会(huì)‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国(guó)上周原油(yóu)库存降幅(fú)大(dà)于预期(qī)，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩(pèi)克+4月初(chū)宣(xuān)布(bù)进一步减产以来的(de)全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从(cóng)美(měi)联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月的加息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的(de)大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那(nà)样以50个基(jī)点的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有很强的粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租(zū)金价(jià)格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危(wēi)机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不(bù)至于(yú)引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经验来(lái)看，高(gāo)通胀(zhàng)下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美国(guó)商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统(tǒng)性风险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研(yán)究(jiū)院(yuàn)首席宏(hóng)观(guān)分析师(shī)赵(zhào)旭初同(tóng)样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性(xìng)风险(xiǎn)的可(kě)能性(xìng)是(shì)较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制(zhì)通胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度(dù)和(hé)积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较低(dī)的。对于(yú)通胀(zhàng)率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定(dìng)降(jiàng)息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机(jī)构的基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安联(lián)环(huán)球投资和西部信(xìn)托等公司(sī)认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味着(zhe)继续加息、控制通胀坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗到2％的(de)目标可能会(huì)让(ràng)经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策(cè)制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数(shù)百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低(dī)水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利(lì)率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美(měi)国经济(jì)继续减速(sù)也是大概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国(guó)居民消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险情(qíng)绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的(de)环(huán)境下(xià)，居民部(bù)门的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经(jīng)经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对(duì)健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门(mén)的消费贷款仍(réng)然在(zài)继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这显示(shì)着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边的(de)复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预(yù)期想要进(jìn)一(yī)步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大的宏观周期(qī)和前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部门应对危机的速度(dù)又很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应(yīng)该是(shì)“在(zài)下(xià)跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时也不(bù)过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表(biǎo)示(shì)，整(zhěng)体来(lái)看，有色金属的(de)全面下(xià)行有(yǒu)两个利(lì)空背景和(hé)一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是(shì)面临(lín)国内(nèi)五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确(què)定性(xìng)风险；三是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业(yè)危机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板(bǎn)块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市(shì)场的扰动较大。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会(huì)使得加息预期降低(dī)。加息预(yù)期(qī)降低(dī)后又(yòu)不得不(bù)面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又(yòu)继续预测衰退，周而(ér)复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货(huò)有色金属分析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外(wài)，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修(xiū)复的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表的大(dà)部(bù)分品种(zhǒng坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗)还在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产(chǎn)成品(pǐn)库存较往年出现小幅(fú)累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高(gāo)开工(gōng)透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期(qī)即将到来，资(zī)金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确定性风险，价(jià)格(gé)出现回调并不(bù)意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速(sù)回落(luò)也(yě)是(shì)近段时(shí)间(jiān)对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价(jià)格在节(jié)前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近(jìn)几周出现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一(yī)步的(de)增长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前的状态(tài)，现货(huò)上面(miàn)买盘又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可能不会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场过(guò)于(yú)一(yī)致的情况(kuàng)。因为(wèi)美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度超预期(qī)，这样市场就会(huì)有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整(zhěng)个周期是(shì)向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市(shì)场对未(wèi)来一个(gè)季(jì)度、半年(nián)度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以及可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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