财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负中国的国粹有哪些责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组(zǔ)成的委员(yuán)会(huì)一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完成(中国的国粹有哪些chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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