周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时(shí)刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调(diào)整(zhěng)期间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入(rù)资(zī)金居(jū)前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票(piào)权(quán)益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于(yú)近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较(jiào)快，反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权(quán)重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面支撑的低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分(fēn)个股(gǔ)尤其(qí)是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单(dān)看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金(jīn)也(yě)超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市(shì)调(diào)整(zhěng)中迎来(lái)“获利了结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的(de)证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季(jì)度显著改善，差异化最低结(jié)算(suàn)备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司(sī)保证金(jīn)比例(lì)下调(diào)，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总(zǒng)体回升有望(wàng)将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革(gé)的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服(fú)务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望持续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量(liàng)补偿(cháng)电价(jià)等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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