在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基(jī)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳金经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的(de)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据(jù)和企业(yè)财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计(jì)，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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