本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)粤西是指什么地方年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85粤西是指什么地方.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股票点(diǎn)赞粤西是指什么地方。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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