国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的(de)问题。美联(lián)储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降(jiàng)低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎ始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗o)明，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗政策预期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行(xíng)业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出(chū)了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会(huì)议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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