国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音月硅(guī)谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利(范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音lì)率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一(yī)直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利(lì)率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是(shì)全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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