5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术(shù)和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的(de)机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替(tì)代，党的二(èr)十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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