当前，市(shì)场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加(ji50g是几两 50g是一两吗ā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环50g是几两 50g是一两吗比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应(yīng)改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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