北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市(s但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》hì)场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上(shàng)表示，他和(hé)芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求(qiú)下应披(pī)露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代表他们(men)最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果(guǒ)他们要么(me)放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了(le)解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个(gè)特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为(wèi)人(rén)工智(zhì)能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业(yè)公司，我们(men)希望(wàng)能够在全国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不(bù)知道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度(dù)业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前(qián)一年(nián)的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但(dàn)所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题(tí)和其(qí)他一些问(wèn)题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益和超(chāo)过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关(guān)于是(shì)否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时至今日依(yī)然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一(yī)个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学(xué)习你(nǐ)。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在各自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱(ài)自己的(de)事(shì)业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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