周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市(shì)下(xià)跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在低位，多家(jiā)机构仍看好长期(qī)配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居(jū)前(qián)

　　上(shàng)周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到(dào)上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不(bù)错的回报。

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　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现(xiàn)出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率(lǜ)偏高的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整(zhěng)下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的(de)严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平(píng)等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大(dà)金(jīn)融(róng)整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于(yú)中低(dī)水平(píng)，部(bù)分(fēn)个(gè)股尤其是基(jī)本面明显改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅(fú)偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块，以及(jí)部分海(hǎi)外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净(jìng)流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会(huì)受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期(qī)，证券板块市(shì)场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景气度有望持续(xù)修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升(shēng)有(yǒu)望将(jiāng)促进电力(lì)消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务市场机制有望持(chí)续推广，容(róng)量(liàng)补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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