A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号(hào)市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一(yī)步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司(sī)股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作(zuò)为央(yāng)企需(xū)要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)亲爱的让你㖭我下黑近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái亲爱的让你㖭我下黑)的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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