国内“五一”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击(jī)。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流(liú)动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回(huí)购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联(lián)储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还(hái)是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金(jīn)银价(jià)格的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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