财联社记者(zhě)近期从行业内(nèi)了(le)解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依(yī)旧比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商行相关(guān)负责(zé)人对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增(zēng)加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财(cái)联社(shè)记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益(yì)，否则(zé)会形(xíng)成套利空间。近期出现的(de)收益(yì)率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需求不(bù)足，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中央、国(guó)务(wù)院决策(cè)部(bù)署，采取了(le)很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经济融(róng)资成本。七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比下降了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加(jiā)权(quán)平(píng)均利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体系新发(fā)企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并(bìng)没(méi)有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联(lián)社记者(zhě)注意到，在(zài)部(bù)分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告(gào)分(fēn)析认为，一(yī)季(jì)度的(de)贷款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下(xià)降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的(de)是，一季(jì)度理财市场的收益率却(què)在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数(shù)据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的(de)利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行业人士对记者表示(shì)，当前(qián)新(xīn)发贷款利(lì)率和理财(cái)收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的(de)情况(kuàng)。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非(fēi)对称利率政策(cè)之下，贷(dài)款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平(píng)对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，理财(cái)产品收益率超过(guò)银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率，可(kě)能会(huì)给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前(qián)几(jǐ)年结(jié)构性存(cún)款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准不代表实际收益率，净(jìng)值是(shì)不断波动的(de)，不会(huì)一直上涨，实际上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业(yè)的吸(xī)引力有(yǒu)所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即(jí)期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速下行(xíng)的时容(róng)易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款利率(lǜ)继续下行，意味着(zhe)当期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品收益率会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州分行负(fù)责人对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过(guò)大必然引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策初(chū)衷不(bù)符(fú)。估计下(xià)一步理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资(zī)产大多数(shù)为(wèi)债券，而(ér)债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个贷(dài)的定价理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定(dìng)价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个(gè)人部(bù)门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这也是近年来(lái)比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一(yī)致的(de)，新发(fā)的收益率未来会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量(liàng)的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断(duàn)出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区(qū)大型城商行负责人(rén)对(duì)记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来存款利率持续(xù)下(xià)行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息差承受(shòu)的(de)压(yā)力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还(hái)没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金(jīn)还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王(wáng)一峰(fēng)团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来(lái)存(cún)款市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款(k七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图uǎn)定价自(zì)律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新(xīn)类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入(rù)自律机制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心(xīn)定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续(xù)纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期(qī)存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平(píng)均水平(píng)，则上市银(yín)行企业活期存款成本率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提(tí)振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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