随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一(yī)季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增(zēng)持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济(jì)政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本(běn)季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继(jì)续(xù)对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持组合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的超(chāo)配比例(lì)，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域(yù)的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的(de)消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的科技(jì)制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来的潜在(zài)超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及一带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托底的(de)空间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好度(dù)市(shì)场对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增(z一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好ēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能(néng)激活市(shì)场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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