原本被视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业(yè)却又(yòu)一次集体刷高了(le)业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看(kàn)，稳(wěn)健增(zēng)长依(yī)然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市(shì)白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿(yì)元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业(yè)营收净利(lì)再创新高，14家(jiā)白酒上市企业营收取得(dé)了(le)两(liǎng)位数增长(zhǎng)。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个春节动销战后，今(jīn)年一(yī)季度白酒业(yè)普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示(shì)15家(jiā)企业拿(ná)下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，过去三(sān)年(nián)，外部(bù)环境对白(bái)酒造成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业(yè)绩来(lái)看，头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)的抗压(yā)能力足够强大，经营稳定，且引导(dǎo)行业结构性增长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部(bù)酒企持(chí)续(xù)向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新(xīn)一轮(lún)调(diào)整周(zhōu)期的白酒行业，分化加剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业的(de)一(yī)个共同主(zhǔ)题(tí)是(shì)去(qù)库存，谁快谁(shuí)就会占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大bái)酒(jiǔ)结(jié)构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会(huì)公(gōng)布的(de)数(shù)据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同(tóng)比增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当(dāng)中，20家(jiā)白酒上市企业(yè)营收和(hé)利(lì)润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表(biǎo)现(xiàn)之(zhī)一是(shì)优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经连续多年下降，行业集中度(dù)不断(duàn)提升，存量竞争(zhēng)格局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临(lín)近赛点(diǎn)。

　　这样的业态(tài)促使(shǐ)白酒(jiǔ)行业内(nèi)部(bù)强者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企成为产业(yè)经济(jì)增长的主要(yào)动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了两位数增长，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献了近3000亿(yì)元(yuán)，占比超(chāo)80％；前五强(qiáng)净利润(rùn)也(yě)在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言，贵(guì)州(zhōu)茅台2022年实现(xiàn)营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营(yíng)收739.69亿元(yuán)，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利(lì)润266.91亿(yì)元，同比增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场景的(de)多元化，对于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是(shì)一个(gè)非常好的加持(chí)。”

　　白(bái)酒结(jié)构性增(zēng)长的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本(běn)形成(chéng)了(le)中高端驱(qū)动(dòng)增(zēng)长(zhǎng)的(de)发(fā)展模式，这在年(nián)报中(zhōng)得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销量都以(yǐ)超两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌(pái)产品(pǐn)线(xiàn)全(quán)价格带布(bù)局，二三线品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都在进行产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)。

　　也正是因为产品(pǐn)结(jié)构优化的需要，白酒技(jì)改扩产(chǎn)推(tuī)动了各酒企、产(chǎn)区的优质产(chǎn)能的释(shì)放。20家上市(shì)企业中，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得(dé)酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩建等(děng)项目，这些都(dōu)是企业为持续保持(chí)结构性(xìng)增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“‘马(mǎ)太效(xiào)应’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利(lì)用自身的品牌与品质优(yōu)势，进(jìn)一步挤压非名(míng)酒市场，而基(jī)于品类和产品的名酒格局很(hěn)快形成，中国酒业进入寡头化时(shí)代。”

　　二三(sān)线酒企分化加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据(jù)显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头(tóu)部酒企强(qiáng)者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加速分化(huà)。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发(fā)现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中，规模(mó)在(zài)40-100亿元级(jí)别的(de)仅(jǐn)有(yǒu)3家，分(fēn)别是老(lǎo)白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动(dòng)为2家，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白(bái)干酒、舍得酒业(yè)、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家(jiā)，在前(qián)一年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子(zi)窖四(sì)家(jiā)企业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)、徽酒板块的二级(jí)梯队，都是在各自省(shěng)内有(yǒu)一定话语权、有较大市场规模、省外(wài)市场开(kāi)拓良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之间此起(qǐ)彼伏(fú)的竞争，也推(tuī)动了二级梯队的(de)分化加速(sù)。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加剧，要么像(xiàng)古井(jǐng)贡酒那样(yàng)完成产(chǎn)品升级和(hé)全(quán)国(guó)化布局(jú)，挤进一线市场(chǎng)，要么(me)就会(huì)像皇台一般衰(shuāi)败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报(bào)显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营(yíng)性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明(míng)问题。举例(lì)而言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现(xiàn)营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润(rùn)3亿(yì)元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中(zhōng)表示是因为去(qù)年同期(qī)基数(shù)较高，以及公司主动进行了(le)策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和利(lì)润出现萎缩(suō)，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其营收(shōu)分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利润更是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在年(nián)报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多方面因素(sù)。

　　高(gāo)库存仍(réng)是行业性问题(tí) 白酒亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企(qǐ)业(yè)毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛(máo)利(lì)率高，印(yìn)证了(le)白酒超强(qiáng)的盈利能力(lì)，但透过年(nián)报，白酒的高库存更加值得关(guān)注(zhù)。2022年(nián)，2a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大0家A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河(hé)、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同(tóng)比增长超(chāo)30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其(qí)他酒企库(kù)存(cún)增长基本(běn)都在两位(wèi)数以上。

　　合同负(fù)债情况亦能一定(dìng)程度上反(fǎn)映当(dāng)前渠道的情(qíng)况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合同负债整(zhěng)体(tǐ)同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司(sī)的(de)合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅(fú)超五成。截至今年一季度(dù)末，总体(tǐ)合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专(zhuān)家、中国酒业(yè)资深(shēn)评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩(jì)非常优秀(xiù)。但是我们发(fā)现整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他产品都存(cún)在价(jià)格倒(dào)挂(guà)现象，这说明(míng)除(chú)茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒(jiǔ)发展来说存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望(wàng)成为酒业重回正轨(guǐ)发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞表达了同(tóng)样(yàng)的(de)看(kàn)法(fǎ)，他认为，随着国家经济(jì)面的(de)恢(huī)复以及社会活动的复苏，会(huì)加(jiā)速(sù)去(qù)库存(cún)，特别是名酒库(kù)存会得到(dào)很(hěn)大的缓解(jiě)，但是(shì)区域中小企业仍然(rán)会面临(lín)不小的(de)库存压力。

　　日前，五粮液在(zài)投资(zī)者关系互动平台回答投资(zī)者(zhě)关于库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个(gè)月，属于(yú)正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道(dào)“堰塞(sāi)湖”是常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下消(xiāo)费场景大减，终端动销放缓，造成了社(shè)会库存积压。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量在(zài)不断下降，白酒(jiǔ)产业存(cún)量产能过(guò)剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一(yī)。加之消费观(guān)念、消费习惯的变化，即(jí)使是疫情后(hòu)消费场景大规模恢复(fù)的前(qián)提下，白酒去库(kù)存依(yī)然需要时间。

　　而为去(qù)库(kù)存(cún)，全行业各环节都(dōu)在努力(lì)，其(qí)中最关键的是，亟需库(kù)存消化(huà)能力(lì)强(qiáng)劲的(de)新渠道。可以看到，大小酒企均(jūn)在营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售(shòu)费(fèi)用一栏(lán)的(de)数字在(zài)逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存(cún)消化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁就能(néng)在新周期中(zhōng)胜出(chū)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大