在(zài)华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信(xìn)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊: 24px;'>cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊美联(lián)储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人(rén)士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相(cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊xiāng)对于(yú)股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝(cháng)试(shì)都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始。

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