近日，国(guó)内上(shàng)市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j方(fāng)面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期(qī)利(lì)息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一(yī)季(jì)度白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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