5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续处于低位水平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力(lì)。截至5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)低分(fēn)位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板(bǎn)块作(zuò)为老(lǎo)赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还有新(xīn)的(de)业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药(yào)行业(yè)的基本(běn)面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季(jì)度(dù)，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已(yǐ)经(jīng)从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领域，医药板块(kuài)中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血(xuè)制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍(réng)未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近几年(nián)来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部(bù)分都(dōu)被用(yòng)于(yú)疫(yì)情相(xiāng)关(guān)行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创新留出空(kōng)间(jiān)，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须(xū)要双管齐下(xià)，在本(běn)土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不(bù)及预(yù)期的背景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需求(qiú)的新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委(wěi)员(yuán)会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资(zī)源下移、区域(yù)平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口(kǒu)帮(bāng)扶(fú)等(děng)方式(shì)，引导优质(zhì)医(yī)疗资(zī)源下移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人(rén)才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民(mín)的基本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在市(shì)县范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的(de)工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的(de)心血(xuè)管外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相关(guān)的基层医疗器械市(shì)场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生(shēng)命信息(xī)设备和心血管耗(hào)材相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大(dà)的(de)发展(zhǎn)空间。其中的所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策(cè)频频(pín)出(chū)台，医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家继续支持(chí)优(yōu)质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化(huà)，促进(jìn)更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的背景下(xià)，预计医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的(de)快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医(yī)疗器械的(de)龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发(fā)展。

　　华(huá)富(fù)证券(quàn)建议关注(zhù)国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企业具(jù)有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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