自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基(jī)金在(zài)今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等(děng)到机会时全(quán)力出(chū)击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到(dào)，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事(shì)实(shí)证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体来酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估企业(yè)的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分(fēn)析(xī)，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年(nián)报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度(dù)持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入研究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退(tuì)出富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们(men)相信现(xiàn)在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依(yī)然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。<酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围/p>

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很多(duō)公司在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益(yì)。

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