5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了(le)新的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工业革命(mìn新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗g)，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗néng)走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技(jì)安全(quán)的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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