射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ong>据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　<高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟strong>▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微(wēi)在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了(le)投高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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