北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方(fāng)向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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