四大国(guó)有银行的集(jí)体降(jiàng)息惊动市场，存款利率(lǜ)正迎(yíng)来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)银行业已有三波存(cún)款利率(lǜ)下调，此前(qián)两次分别(bié)是(shì)：4月，多家中小银行人民(mín)币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补(bǔ)降”。至此，4月以(yǐ)来已有至少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存款利(lì)率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵(qiān)一发(fā)而动全身，与(yǔ)经济、就业、投资以(yǐ)及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和(hé)协(xié)定(dìng)存(cún)款利(lì)率？今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于经济(jì)增速放缓的信号？市(shì)场上关于(yú)企业、老百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为，本次存款利率新(xīn)规主要(yào)基于三(sān)重(zhòng)考量。一是(shì)符合推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景；二是对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负(fù)债成本；三是促进投资(zī)、消费，本次降(jiàng)息(xī)也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的(de)是，本次(cì)调降中协定存款更多是对(duì)公业务，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期(qī)存款(kuǎn)，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生(shēng)证券宏观团队测算，通知存款和协定存款在银(yín)行存款中占(zhàn)比不高，以四(sì)大行的单位通知存款(kuǎn)为(wèi)例，常(cháng)年只(zhǐ)占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长(zhǎng)易纲在近期公(gōng)开讲话(huà)中提到，从过去二(èr)十(shí)年的数据看，我国实际利率总体保持在略(lüè)低于潜(qián)在经(jīng)济增速这(zhè)一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与(yǔ)潜在经济(jì)增长水平基本(běn)匹(pǐ)配。在经济复(fù)苏(sū)的关键时(shí)点(diǎn)上，如何理解此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的(de)是，本轮调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革的过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月(yuè)下调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定(dìng)价(jià)自律机制(zhì)发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的是，此(cǐ)前4月部(bù)分中(zhōng)小银(yín)行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)。李湛认为，这均是在利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压(yā)力的必要性来(lái)看，民生证券宏观团队也(yě)倾(qīng)向于(yú)认为(wèi)，本次调整(zhěng)更多仍是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，并且完成(chéng)存款利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率(lǜ)机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，“当下有必要一(yī)次(cì)性调整(zhěng)通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息(xī)差水平均创历史(shǐ)新低，当下调(diào)利率有助于(yú)降低银行负债成本，推动(dòng)银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革(gé)及银行净(jìng)息(xī)差压力增大(dà)外，某大型银行(xíng)金(jīn)融(róng)市场研究员还(hái)关注到的是国内存款(kuǎn)市场的供(gōng)需变化——近年来国内经济受多重(zhòng)因素(sù)冲击，居民(mín)消(xiāo)费场景受制约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄有所增加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民储(chǔ)蓄存(cún)款上(shàng)升较(jiào)快，部(bù)分银行根据市(shì)场(chǎng)供需变化，综合(hé)指数经营情(qíng)况，灵活调节(jié)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款(kuǎn)利率下调带(dài)来哪些(xiē)影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中(zhōng)央政治局会议强调，要有(yǒu)效防范化(huà)解重点(diǎn)领域(yù)风险，统(tǒng)筹(chóu)做(zuò)好中小银行(xíng)、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改革(gé)化险工作。一锤定音之下，本次调(diào)降(jiàng)利率也被(bèi)认为(wèi)维护金融稳定的(de)一大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体现在哪些方面？招商基(jī)金(jīn)李湛认为，本(běn)次(cì)调(diào)降通知主要释放(fàng)了两(liǎng)大信号(hào)，一是(shì)减轻银行息差(chà)压力(lì)。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学家罗志恒的观点是，调降(jiàng)协(xié)蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句定存款和通知存款的(de)利率上限，主要目的是规范银行(xíng)业存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，合力(lì)压降(jiàng)银行(xíng)负债成(chéng)本。当前银行(xíng)净利差空间较小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成本下(xià)降(jiàng)，也为资产(chǎn)端的贷款利率(lǜ)下调、降低(dī)实体经济融(róng)资成本进一(yī)步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观(guān)首席分析师(shī)董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本(běn)压(yā)力，又有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)银行团队同样提到，新(xīn)规(guī)对(duì)于(yú)规范协(xié)定存款定价秩序作用较(jiào)大，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。该团队预(yù)计，协定存款等(děng)规模20-30万亿，占总存款比例(lì)10％左右，由此来看，新规将降(jiàng)低银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影响方面，民生证券宏观团(tuán)队表示(shì)，现实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济(jì)学家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济(jì)复苏的大背景下(xià)，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存(cún)款(kuǎn)降息调节，对促(cù)销(xiāo)费无疑(yí)有(yǒu)一(yī)定(dìng)的引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存款(kuǎn)成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行(xíng)报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政例会均表明(míng)，当(dāng)前货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而(ér)在此基础上也强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体经济提(tí)供(gōng)更有力支持”。从本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基金李(lǐ)湛的看法(fǎ)是，货币政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味(wèi)着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也(yě)有(yǒu)多方观点提到，压降存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动力依然不强(qiáng)，外需压(yā)力(lì)没有完全(quán)缓解，货币(bì)政策(cè)将(jiāng)继续对经(jīng)济修复带(dài)来支(zhī)撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随经济修复(fù)，利率水平的调降还没有结束(shù)。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队的(de)观点也不(bù)谋而合——长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融(róng)市场研究员认(rèn)为，需(xū)要看(kàn)到的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)不平衡问题(tí)依然突出，要求(qiú)货币政策(cè)支持精(jīng)准有(yǒu)力。预计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适(shì)度(dù)增长，市场流动(dòng)性合理充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构(gòu)性工具，加(jiā)大实体经济薄(báo)弱(ruò)环(huán)节(jié)，重点新兴领域支持(chí)，提升政(zhèng)策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和(hé)企(qǐ)业(yè)手中的(de)钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自(zì)律上限将迎调(diào)整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点担(dān)心(xīn)，降息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓和银(yín)行经营(yíng)压(yā)力(lì)，但另一(yī)方面老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存款收益(yì)缩水了。在评(píng)价双方博弈观(guān)点(diǎn)之(zhī)前，不(bù)妨(fáng)先(xiān)厘(lí)清(qīng)通知存款及协定存款两(liǎng)个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介(jiè)于定活期存款之间，利率高于活(huó)期存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵(líng)活，两(liǎng)者的共(gòng)同优点是，在保持资金灵(líng)活使用的同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款(kuǎn)是活期存款的一(yī)种，主(zhǔ)要有1天和7天(tiān)两个(gè)期(qī)限，支取时需提前(qián)1天或(huò)7天通(tōng)知银(yín)行，即可(kě)按实际存期及支取日相(xiāng)应币种档次利率计付利(lì)息，个(gè)人和企业(yè)均可(kě)以办理(lǐ)。当前1天和(hé)7天(tiān)期(qī)通(tōng)知存款的基(蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指(zhǐ)企(qǐ)事(shì)业(yè)单位在(zài)银行开立一个具有结算和(hé)协(xié)定存款双重功能的协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)账(zhàng)户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度(dù)，由(yóu)银(yín)行将协定(dìng)存款账户中超过该额度的部(bù)分(fēn)按协定(dìng)存款(kuǎn)利率单独计息的(de)一种存款(kuǎn)方式(shì)。协定存款性质介于(yú)活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间，只面向企业办(bàn)理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协(xié)定存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对(duì)公业务，通(tōng)知存款既有对公业(yè)务，也有个人业务，但都有一定(dìng)的存(cún)款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒提(tí)出的观点是，总体来看，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款基本上以对公活期存(cún)款为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的影响不(bù)大(dà)。对(duì)于企业来说(shuō)，会(huì)有一(yī)定的利息损失(shī)，但若存贷(dài)款利率(lǜ)都能有所下调(diào)，也有(yǒu)助于刺激企(qǐ)业投(tóu)资并降低融资成本。

　　此外(wài)记者也(yě)注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多(duō)减5524亿(yì)元，其中，住(zhù)户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率调降是否(fǒu)会(huì)刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传导过程(chéng)并非一(yī)蹴(cù)而就，且(qiě)需(xū)要(yào)总量政(zhèng)策继续支撑。经济(jì)当前(qián)依然需要休养生息，特别是在前期(qī)服(fú)务业修(xiū)复(fù)后，与制(zhì)造业产生循(xún)环(huán)，带(dài)动(dòng)收入预期改善，最终才会带动(dòng)居民(mín)与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建议(yì)是，应辩证看(kàn)待本次(cì)降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低企(qǐ)业(yè)、居(jū)民(mín)的储蓄意愿，引导(dǎo)企业加大投(tóu)资、居民增加消费，促进经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收入(rù)信心才会回(huí)升，进而形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消费，再形(xíng)成增厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示(shì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句