本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(z适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台ī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台76美(měi)元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月(yuè)股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台贵州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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