美国(guó)债务上(shàng)限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时(shí)间(jiān)5月31日(rì)，美国国(guó)会(huì)众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务上(shàng)限和(hé)预算的法案(àn)，隔日参议(yì)院通过，根(gēn)据法案政府开支将受到上限(xiàn)制约直(zhí)至2024年结(jié)束(shù)，但可以避免发生债(zhài)务违(wéi)约。根据美(měi)国国会预算办(bàn)公室数(shù)据(jù)，目前美国联(lián)邦债(zhài)务规模(mó)约为(wèi)31.46万(wàn)亿美(měi)元，占其国内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以(yǐ)来，美国已(yǐ)103次调整债务上(shàng)限，尽管未曾出现过实质(zhì)性债务违约，但债务上限危机仍可从市场(chǎng)预期、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等机制作(zuò)用于(yú)全球金(jīn)融(róng)、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对(duì)《中国基(jī)金报》记者表示，在目(mù)前(qián)美(měi)国(guó)债(zhài)务上限情景下(xià)，中(zhōng)长期看美债上限违约风险难以忽视(shì)，亚洲等新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)具韧(rèn)性，而市场关注(zhù)的(de)重点也(yě)将重新回到美联储的货(huò)币政(zhèng)策上(shàng)来。

　　危机暂(zàn)缓新兴(xīng)市场(chǎng)股(gǔ)票表现(xiàn)更具(jù)韧(rèn)性

　　除本次外(wài)，1976年以来美国(guó)政府债(zhài)务(wù)共(gòng)有22次触及法定上限(xiàn)，每(měi)次债务上限(xiàn)触及后(hòu)均得到(dào)了上调(diào)或(huò)暂停(tíng)，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上限解决前后，标(biāo)普500指数自(zì)高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日(rì)经225指(zhǐ)数创1990年以来新(xīn)高，香(xiāng)港恒生指数(shù)则跌(diē)至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银财富管(guǎn)理(lǐ)投资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底(dǐ)违约(yuē)的勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？可能性非常低，但此前因为市场(chǎng)担忧发生发生(shēng)违约，很多国家(jiā)和行业都遭到(dào)抛售，但(dàn)这次亚(yà)洲市(shì)场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更具韧(rèn)性，得益于较(jiào)佳的盈(yíng)利增长前(qián)景和(hé)具吸引力的(de)相对(duì)估值，尤(yóu)其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季(jì)盈利增长(zhǎng)较(jiào)去年第四季有(yǒu)所改善，有助提振对中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他(tā)地区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外(wài)）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对记者表示(shì)，债(zhài)务协议的顺利(lì)通(tōng)过(guò)消除了美国乃至全球面临的一个不(bù)明朗(lǎng)因素，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信(xìn)托宏观策略总监吴照银(yín)对(duì)记者称，因(yīn)投资者对两党达成一致有确定的预(yù)期，所(suǒ)以近期美国以及(jí)全球资本市场并没有对美国债务上(shàng)限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资(zī)产对(duì)于美债(zhài)危(wēi)机的(de)叙(xù)事反应(yīng)都较为平淡，但野村东方国际证(zhèng)券资产管理部总经(jīng)理兼投资(zī)总监肖令君对记者表示(shì)，从中长期的资(zī)产配置角(jiǎo)度出发，诸如美债上(shàng)限等(děng)类似的尾部风险事件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资组合的下(xià)行风险，主要(yào)考虑两(liǎng)点：一是多(duō)元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付(fù)保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供(gōng)下行保护。回顾美债上限危(wēi)机历(lì)史，看(kàn)到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资(zī)产(chǎn)呈现明显的超额收益(yì)，因此组合配(pèi)置中保有一定比例的避险资产有助对冲投资组合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与(yǔ)美债季度展望(wàng)中(zhōng)也(yě)提到(dào)，黄(huáng)金作为典型的(de)避险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利(lì)率短期内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较(jiào)高，同时全球整体(tǐ)风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还(hái)提到，另一方面，极(jí)端危机环境下(xià)，大类(lèi)资产会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛售一(yī)切资产增持现金，传(chuán)统避险资产随(suí)同风险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护组合下行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)是另(lìng)一种(zhǒng)方式。美债(zhài)违(wéi)约(yuē)并非我们的(de)基(jī)准(zhǔn)假设(shè)，如果出现此(cǐ)类尾(wěi)部风(fēng)险(xiǎn)，做多波动率、以(yǐ)及做空风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)衍(yǎn)生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市(shì)场的最(zuì)佳非(fēi)对称对冲策(cè)略是做空(kōng)美国(guó)高评级银行（评级(jí)下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值(zhí)紧绷）和美(měi)国REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的(de)衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上(shàng)限(xiàn)的提升，将促进美联(lián)储停止紧(jǐn)缩货币政(zhèng)策，对美股也是一大利好。他还认为，美国(guó)政府的(de)财政支(zhī)出得到了保(bǎo)证，在两年(nián)内可(kě)以继续举债(zhài)。最(zuì)近(jìn)两周的美(měi)债谈(tán)判关(guān)键期，美国三(sān)大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限谈(tán)判的尘埃落(luò)定，美股(gǔ)仍有望进一步(bù)有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回到

　　美国(guó)财政政策和货币政(zhèng)策(cè)上(shàng)

　　美国参议院已经投票通过债务(wù)上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美(měi)国未来的财政政策和货(huò)币(bì)政策上。肖(xiào)令君认为，如果(guǒ)未(wèi)出现(xiàn)黑天鹅(é)事(shì)件，预(yù)计联储(chǔ)仍(réng)将(jiāng)贯彻数据依(yī)赖原则(zé)，联储(chǔ)可(kě)能(néng)会持续关注就业数(shù)据和工商业运行情况，等(děng)待市场自然(rán)降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息(xī)，年内降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)存在(zài)修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经济(jì)韧性好于预期，如果年(nián)核心(xīn)PCE指标(biāo)继续反弹走高，不排除(chú)联储(chǔ)还会(huì)继续(xù)加息的可能(néng)，但加息(xī)周期已接近尾声，利(lì)率基本(běn)见顶的(de)趋势不会改变，因(yīn)此预(yù)计加息对(duì)市场(chǎng)的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认为(wèi)，债务上限协议(yì)通过(guò)后，美国财(cái)政部预计将(jiāng)可于未来7个月发行逾6000亿美元的(de)国债(zhài)。随着市场流(liú)动性收紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显著的吸力(lì)作用。债券(quàn)收(shōu)益率或将(jiāng)随着资本流出经济而上(shàng)升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则(zé)称，接下来美国财(cái)政部的(de)工作(zuò)重点是如何为(wèi)美债找到买(mǎi)家，其中(zhōng)有三(sān)个重要(yào)看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在(zài)缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是(shì)否要调(diào)整货币政策停止缩(suō)表抛售美债；第二(èr)，以中国为(wèi)代表的贸易顺差国(guó)是否购(gòu)买美债(zhài)；第三，美国国内(nèi)普(pǔ)通家庭可能成为购买美债异军突(tū)起的力量(liàng)。

　　黄俊进而(ér)分析称(chēng)，美联储现在仍在缩表周(zhōu)期(qī)，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美债。如果美(měi)联(lián)储(chǔ)缩表卖出美债(zhài)，美国财(cái)政部(bù)发行美(měi)债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给(gěi勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？)美债市场造成极大抛压。他总(zǒng)结道，美债的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可(kě)能促使美联储美联储(chǔ)停(tíng)止加(jiā)息和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示(shì)未来还会加息(xī)的措辞，需要关(guān)注6月(yuè)利(lì)率决议中美联储是否能进一步确(què)认停止紧(jǐn)缩的(de)态度。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？