5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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