5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不(bù)断下(xià先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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