用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏损；2娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星022年(nián)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年(nián)以(yǐ)来连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。与此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连(lián)续三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史最(zuì)高(gāo)点之后，用友网络连续第(dì)三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年(nián)7月创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被(bèi)套

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股(gǔ)价相(xiāng)对高点(diǎn)进(jìn)行了定增融资。此(cǐ)次定增(zēng)吸(xī)引了(le)不(bù)少机构(gòu)参(cān)与，包(bāo)括高毅(yì)、葛(gé)卫东等(děng)知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了定增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在(zài)定增结(jié)束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业(yè)绩明显不及市(shì)场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度业绩更是(shì)连续(xù)爆雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌(diē)至2022娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星年9月(yuè)的(de)16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一(yī)季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期(qī)间，其减持(chí)数量(liàng)至少有4100万股(gǔ)。其(qí)定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第二(èr)阶段道(dào)阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业的会计电算(suàn)化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务市场。在此基础上(shàng)，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营(yíng)全球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基于互(hù)联网架构(gòu)的企业互联(lián)网(wǎng)开发平台(tái)。2017年(nián)以来，其云平(píng)台、财务云、人力云等(děng)云产品(pǐn)得到(dào)逐步发(fā)展，各领域云上线运营、逐(zhú)步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第(dì)一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台(tái)及(jí)领域服务(wù)快(kuài)速发(fā)展，第二个阶段(duàn)的统一底(dǐ)座(zuò)和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规(guī)模(mó)研发和持(chí)续(xù)迭代，用(yòng)友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比来(lái)看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)网络云服(fú)务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总(zǒng)营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为(wèi)公司主要收入来源并继(jì)续(xù)扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市(shì)场份额来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)却还(hái)是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年(nián)中国工业软件发展(zhǎn)白皮(pí)书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市(shì)占率(lǜ)达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场(chǎng)，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并(bìng)不一定会(huì)面向(xiàng)外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但(dàn)股价的跌停，反应(yīng)出(chū)市(shì)场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和(hé)股价上，在用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增(zēng)长的同时，净利(lì)润(rùn)也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上，在(zài)此期(qī)间，用友网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营收(shōu)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公(gōng)司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网络(luò)董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值还是有很大的提(tí)升(shēng)空间。但从目(mù)前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)3.0的第(dì)二(èr)阶(jiē)段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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