在股市高点成立的(de)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份额(é)持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质上(shàng)升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多(duō)成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)雅诗兰黛红石榴水适合什么年龄，雅诗兰黛红石榴水适合什么肤质很可能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的(de)投(tóu)资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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