近日，有焦化企业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足(zú)。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不(bù)及预期(qī)，钢(gā现实中真的可以把人玩坏吗ng)价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需(xū)求压(yā)力向(xiàng)原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价后，预计(jì)进口量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱(qū)动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重其供需压现实中真的可以把人玩坏吗力(lì)，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风险并(bìng)未化解(jiě)；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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