国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的(de)两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力(lì)行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不(bù)够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经(jī亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断ng)确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的(de)应(yīng)急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断的增速(sù)出(chū)现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是(shì)权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续(xù)回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还(há亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断i)是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地，他(tā)预计美联(lián)储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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