如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规(guī)模的(善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么>

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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