A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的(de)背(bèi)景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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