周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日(rì)市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数(shù)涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(zī)金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出口下(xià)行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过(guò)，在(zài)短期市(shì)场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒作热(rè)度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会长期(qī)关注数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等(děng)调(diào)整下来(lái)的行业，可能会(huì)继(jì)续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金青睐，可能(néng)与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生(shēng)加银基金表(biǎo)示，伴随大金(jīn)融、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不(bù)及预期，权(quán)重(zhòng)板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑(chēng)的低(dī)估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的(de)部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报(bào)陆续披(pī)露(lù)，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩(jì)超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调，经济温和(hé)复(fù)苏下行业景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净(jìng)利润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现(xiàn)了一定的(de)增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革(gé)的持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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