近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供应相对冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕(p冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗ò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性(xìng)不高，加之(zhī)非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联储(chǔ)的加息预(冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置(zhì)。

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