大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击的(de)信(xìn)息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期(qī)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也(yě)将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于(yú)历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的(de)资(zī)源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜(qián)力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月(yuè)指数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机(jī)和(hé)两党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时也促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大(dà)，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策(cè)驱动(dòng)的数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略(lüè)五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服trong>

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指数整体(tǐ)是(shì)震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市和(hé)商(shāng)品市场的(de)表现，均表明(míng)资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度(dù)经济(jì)数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期(qī)的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再(zài)起