财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值(zhí10克是几两)。各个(gè)区域(yù)的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)10克是几两示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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