北(běi)京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的(de)查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享了投(tóu)资(zī)、成(chéng)功以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们(men)去年优异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资(zī)人(rén)提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微(wēi)软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们(men)没有一家公(gōng)司(sī)可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需要高(gāo)估就能(néng)成为天才(cái)的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约(yuē)是1.2亿(魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段yì)左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉得(dé)用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是(shì)好的(de)，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑(duì)而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行(xíng)投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其(qí)他货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不能完全(quán)控制(zhì)我们的(de)财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题(tí)，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意(yì)去(qù)投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保(bǎo)险已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在(zài)技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的(de)保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空(kōng)洞化(huà)却(què)是非常严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在(zài)生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业(yè)。好的(de)企业不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们(men)学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回(huí)购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划(huà)的问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值(zhí)观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子(zi)的理解以及他(tā)们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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